مديريت سبد سهام در اوراق بهادار با كنترل ورشكستگي
هر سرمایهگذاری که در بازار اقدام به سرمایهگذاری میکند از سرمایهگذاری صورت گرفته مقدار مشخصی بازده (سود) انتظار دارد و در مقابل مقدار مشخصی هم ریسک (عدم دستيابي به بازده مورد نظر) را به جان میخرد. در خصوص هر تصمیمی كه در خصوص سرمايهگذاري در هر بازار صورت میگیرد، پيوند بسيار تنگاتنگي بين ريسك و […]
در واقع ميزان سرمايهگذاري صورت گرفته توسط هر سرمايهگذار، وابسته به مقادير بازده و ريسک است. بايد توجه داشت كه دنياي واقعي متاثر از تاثیر عوامل اقتصادی مختلف بر روي يكديگر است. به طور مثال، تقاضا برای كالاي مصرفي را در نظر بگیرید كه فقط توسط دو شركت به آن پاسخ داده میشود.
زماني كه وضعيت شركت اول دچار بحران میشود شركت دوم سهم بازار بيشتري كسب میکند و برعكس. حال فرض كنيد كه سرمايهگذاري قصد خرید سهام اين دو شركت را دارد. دو حالت براي سرمايهگذار وجود دارد، حالت اول اينكه اقدام به خرید سهام فقط يكي از شرکتها كند. حالت دوم اين است كه بخشي از سرمايه خود را به خريد سهام شركت اول و بخشي ديگر را به شركت دوم اختصاص دهد.
مقایسه دو حالت
در حالت اول ممكن است كه سرمايهگذار بازده قابل توجهي (با توجه به افزایش ارزش سهم شرکت) به دست آورد، ولي از طرفي ممكن است كه شركت ديگر اقدام به اصلاح سازوکار داخلي خود كند تا بتواند در رقابت با شركت مقابل پيروز شود و در نتيجه شرکت اول دچار کاهش شدید قیمت سهام شود.
اما در حالت دوم به دليل اينكه سرمايهگذار در تخصیص سرمايههاي خود به شركت برتر، به صورت يكجا و كامل عمل نكرده و پیشبینی رشد شركت رقیب را در نظر گرفته است، اقدام به کاهش ریسک سرمایهگذاری خود کرده است. در واقع سرمايهگذار با خريد بخشي از سهام دو شركت اقدام به تشكيل پرتفوی (سبد سهام portfolio) كرده است. معني ساده واژه پرتفوی، سبد سرمايهگذاري به طور عام و سبد سهام از تركيب داراییهای سرمايهگذاري شده توسط يك سرمايهگذار است.
تحليل سرمايهگذاري در اوراق بهادار در دو چارچوب كلي مورد بحث قرار میگیرد:
الف) تحليل و گزينش سهام به طور جداگانه و منفرد – اعم از سهام شرکتهای خدماتي، سرمايهگذاري و توليدي موجود در بورس اوراق بهادار.
ب)تشكيل سبدي از سهام. در چارچوب اول، تحليل تكنيكي و رويكرد بنيادي معيار خريد و فروش برای سرمایهگذار است. در چارچوب دوم نظريه نوين پرتفوی، نظريه بازار سرمايه و فرضيه بازار كارآ مطرح میشود. در سال 1950، هري مارکویتز مدل پیشنهادی خود را برای انتخاب پرتفولیو ارائه كرد.
مدل میانگین (بازده) - واریانس (ریسک)
مارکویتز مشهورترین و متداولترین رویکرد در مساله تصمیم در مورد سرمایهگذاری است. در سال 1990 بود که مارکویتز به واسطه مدل ارائه شده جایزه نوبل اقتصاد را دریافت کرد. دلیل اعطای جایزه نوبل به مارکویتز پی بردن به این نکته بود که مجموع ریسک تکداراییها از ریسک سبد تشکیل شده از داراییها بزرگتر است.
همچنان باید به این نکته اشاره داشت که به عقیده برخی انديشمندان، کارآترین وسيله برای انتخاب پرتفولیوي بهینه، مدل برنامهریزی ریاضی ارائه شده توسط مارکویتز است. از برجستهترین نکات مورد توجه در مدل مارکویتز توجه به ریسک سرمایهگذاری نه تنها بر اساس انحراف معیار یک سهام، بلکه با توجه به ریسک مجموعه سرمایهگذاری است.
مفروضات مدل مارکویتز عبارتند از:
1- سرمایهگذاران ریسک گریزند و مطلوبیت مورد انتظار افزایشی است
2- سرمایهگذاران پرتفولیو را بر مبنای میانگین و واریانس مورد انتظار عایدی انتخاب كنند
3- هر سرمایهگذاری تا بینهایت قابل تقسیم است
4- سرمایهگذاران افق زمانی یک دورهای داشته و این برای همه سرمایهگذاران مشابه است.
عملکرد مدل میانگین-واریانس
مدل میانگین- واریانس به این شکل عمل میکند که اگر دو سبد از سهام شرکتهای مختلف فعال در بازار بورس اوراق بهادار تهران وجود داشته باشد که دارای بازده یکسان باشند، سبدی انتخاب میشود که دارای ریسک کمتری باشد و همچنین اگر دو سبد با مشخصات بیان شده وجود داشته باشند که دارای ریسک برابر باشند، سبدی بهینه است که بازده آن بالاتر باشد.
بر این اساس، مدل میانگین- واریانس همواره بر اساس محاسبه مقادیر بازده و ریسک (واریانس) به انتخاب بهترین سبد با در نظر گرفتن حجم مشخصی سرمایهگذاری بر روی هر کدام از داراییها مبادرت میورزد. در مدل میانگین واریانس ارائه شده توسط مارکویتز، در طول فرآيند بهينه سازي،این امکان وجود ندارد وقتي كه مقدار بازده محاسبه شده کمتر از حد مشخص بازده (عایدی) است سبدهاي غيربهينه را حذف كند.
به عبارت سادهتر وقتی که ارزش بازده به مقدار قابل توجهی کاهش مییابد، مدل همچنان به انتخاب سبد با ریسک کمتر اقدام میکند؛ در صورتی که در شرایط منطقی لازم است که این هشدار به سرمایهگذار داده شود که سبد بهینه انتخاب شده اصلا مناسب سرمایهگذاری نیست یا به تعبیر دیگر سرمایهگذاری با چنین شرایطی صرفه اقتصادی ندارد.
حد بازده در این مدل
در این وضعیت، حد مشخص بازده به عنوان عامل ورشکستگی به اين شكل مطرح میشود كه ارزش پولي تكتك سهامهاي موجود در سبد از مقدار مشخصي پايينتر نباشد. با اضافه کردن عامل ورشکستگی این امنیت خاطر به سرمایهگذار داده میشود که تمام نیازهای مربوط به سرمایهگذاری در مدل لحاظ شده است.
عامل ورشکستگی میتواند به شکل سود بدون ریسک بانکها یا موسسات اعتبار در ساخت مدل رياضي مطرح باشد؛ به نحوي كه ارزش زماني داراييهاي موجود در سبد، با ارزش زماني سرمايهگذاري شده در بانك مقايسه شود و سپس در صورت با صرفه بودن، بهينهسازي سبد انجام شود. سبد بهینه مقادیر قابل تخصیص به سهامهای مختلف را به سرمایهگذار معرفی میکند.
به دلیل پتانسیلهایی که در اینگونه مدیریت سبد بهینه وجود دارد میتوان به مقادیر بازده و ریسک بهینه بهتر دست یافت. با تغییر در مقدار ورشکستگی مقادیر تخصیص داده شده به هر دارایی و همچنین بازده و ریسک مربوط به سبد، دستخوش تغییر میشود. به همین واسطه این امکان وجود دارد که در شرایط زمانی مختلف که قیمت سهامها در حال تغییر هستند، مقدار بهینه به دفعات محاسبه شود. مدیریت سبد بر طبق کنترل ورشکستگی به تمامی سرمایهگذاران، صندوقهای سرمایهگذاری و تمام مدیرهايی که به فعالیتهای سرمایهگذاری در بورس اوراق بهادار تهران مشغول هستند، توصيه میشود تا به این واسطه از رخ دادن اتفاقات غیرمترقبه ناشی از افزایش و کاهش ناگهانی قیمتها جلوگیری کنند.برچسبها :
مقالات مرتبط
در بازار بورس قیمتها به ریال است یا تومان ؟
قیمتها در بازار بورس قیمتها در بازار بورس و سایت tsetmc.com (سایت معاملات بورس) به ریال است یا تومان؟
مزایای بورس برای سرمایهگذاران
در مطالب گذشته، ضمن اشاره به تاريخچه تاسیس بورس در ايران و جهان، گفتيم كه سرمايهگذاري افراد جامعه در بورس، ميتواند نقش بسيار زيادي در رونق اقتصادي داشته باشد، چون با اين كار، منابع مالي موردنياز بنگاههاي اقتصادي براي توسعه فعاليتها تأمين شده و در نتيجه، رونق كسب و كار، اشتغالزايي و رشد و شكوفايي اقتصاد […]
چند توصیه برای موفقیت بلند مدت در بازار سهام
با وجود اینکه هیچ قاعده مشخصی برای خرید و فروش بازار سهام وجود ندارد، ولی قواعد خاصی وجود دارد که قابل رد کردن نیست،در این مقاله، چند قاعده عمومی که میتواند به سرمایهگذاران درک بهتری از شرایط بازار با دید بلند مدت بدهد مرور میشود.
آخرین مقالات
FT ADX Color Candles اندیکاتور MT5
معرفی و دانلود اندیکاتور کاربردی FT ADX Color Candles اندیکاتور کاربردی FT ADX Color Candles زمانی که نیاز دارید به طور همزمان به چندین مورد نگاه کنید، معامله می تواند بسیار خسته کننده باشد. اندیکاتور کاربردی FT ADX Color Candles قالب شمع ها، ساپورت ها، مقاومت ها، برنامه ها، اخبار و اندیکاتورها. هدف این ابزار […]
Bollinger Bands Filled اندیکاتور MT5
معرفی و دانلود اندیکاتور کاربردی Bollinger Bands Filled اندیکاتور کاربردی Bollinger Bands Filled نشانگر BB سبک مینیمالیستی کاملاً با یک رنگ پر شده است. اندیکاتور مناسب تازه کاران نوع این نشانگر: نشانگر تکنیکال اندیکاتور Bollinger Bands Filled شما خیلی با خطوط زیگزاگ پیچیده در اندیکاتور BB گیج شده اید، به خصوص زمانی که استراتژی شما […]
Key Price Levels MT5 اندیکاتور
معرفی و دانلود اندیکاتور کاربردی Key Price Levels MT5 Key Price Levels MT5 که بالا و پایین را برای سطوح قیمت قابل توجه برای دوره های گذشته نشان می دهد که به طور بالقوه می توانند به عنوان سطوح واکنش در نظر گرفته شوند. اندیکاتور کاربردی Key Price Levels MT5 این نشانگر سطوح قیمت زیر […]